8月12日盘后，南侨食物（605339.SH）表示2026年半年度叙述。叙述期内公司实现交易收入14.67亿元，同比下滑5.68%；包摄于上市公司鼓动的净利润仅259.39万元，同比骤降92.79%；扣非后净利润更转为-956.87万元，同比下跌128.43%。

　　在烘焙油脂这一深耕近三十年的赛谈上，这家台资配景的细分龙头，第一次把“主业亏欠”写进了半年报。

　　功绩亏欠，纸面盈利靠补益撑起

　　把技巧轴拉长，南侨食物的盈利下行并非一日之寒。公开数据（Wind）清晰，公司归母净利润在2024年同比下跌13.34%，2025年同比扩大至-79.81%（全年净利4066.83万元），到2026年上半年进一步跌去92.79%。一条勾通三年、且斜率不绝加大的下行弧线，已很难用“周期性波动”一笔带过。

　　更值得警惕的是利润的质料。本年上半年，公司约259万元的归母净利，险些王人备依赖非等闲性损益：计入当期损益的政府扶持433.52万元、其他交易外进出净额857.78万元，测度非等闲性损益达1216.26万元。

　　换言之，扣除这些一次性收益后，公司主交易务上半年本色亏欠约957万元。加权平均净财富收益率降至0.08%（上年同期1.04%），基本每股收益0.01元，同比降87.50%。

　　毛利率与净利率同步塌陷。按财报，公司上半年合座毛利率约18.8%，较上年同期的约19.9%下滑约1个百分点；净利率则仅为0.18%，而上年同期尚有2.31%。在营收仅微降5.68%的情况下，净利润近乎归零，成本端的侵蚀之深可见一斑。

　　常被视作“亮点”的狡计现款流，本期为8613.49万元，同比大增150.86%。但公司在年报中解说，这主要因“购买商品和继承劳务支付的现款及支付的各项税费较上年同期减少”，属于支拨端的减弱，而非销售回款改善。同期投资活动现款流净额为-1.94亿元，老本开支仍在抓续。

　　高毛利居品落潮

　　低毛利业务难补利润缺口

　　功绩变脸的根源，藏在营收结构里。本期公司主交易务收入14.65亿元，分居品看：烘焙哄骗油脂6.81亿元（占比约46%）也曾压舱石；乳成品2.77亿元、淡奶油2.42亿元、预制烘焙品2.55亿元分列自后；馅料仅896万元。

　　问题出在盈利结构。财报表示的分居品毛利清晰：烘焙哄骗油脂毛利率约22.8%、淡奶油约22.8%、乳成品约18.3%，而预制烘焙品毛利率仅约5.9%，馅料更是低至约-28%（成本高于收入，处于亏欠景况）。公司亦坦言，“高毛利居品收入占比的下跌，使得合座毛利率进一步承压”。当低毛利、以致负毛利的品类在营收中演出更迫切扮装，营收限度与利润限度的背离便弗成幸免。

　　成本传导不畅是另一重压力。公司主要原材料为棕榈油、大豆油、椰子油等，受地缘突破及印尼B50生物柴油策略等要素影响，油脂价钱抓续高位；而卑鄙烘焙客户价钱明锐、竞争锐利，公司提价幅度低于成本涨幅且存在滞后，成本上行无法有用向卑鄙换取。这极少从月度数据亦能获取印证：2026年1月统一营收同比降1.99%，4月降8.16%，5月降11.92%，降幅逐月扩大。

　　子公司层面相同分化光显。重庆侨兴（销售）上半年净利2442万元、广州南侨1065万元，组成主要盈利开始；但天津吉好亏欠494万元，国际平台南侨曼谷亏欠704万元、南侨香港亏欠76万元，天津南侨交易利润-23万元、靠政府扶持等非等闲性收益最终实现净利润310万元。盈利高度聚积于少数主体，意味着抗风险智商并不结识。

　　值得留神的是，在功绩承压的同期，公司仍在逆势膨胀产能：重庆淡奶油出产基地在建工程较上年末加多9259.63万元（增幅33.92%），并进取海南侨增资6000万元用于偿还银行有息债务。逆周期老本开支能否终了薪金，尚需技巧老师。

　　眷属传承、分成缩水

　　与股价的“用脚投票”

　　功绩除外，几个信号值得蔼然。

　　其一是戒指权的眷属传承。叙述期内，公司本色戒指东谈主之一陈飞龙于2026年2月灭尽（生于1937年，系南侨集团中枢有野心者）。这是继2022年其弟陈飞鹏离世后，眷属又一位中枢成员退出。当今，公司本色戒指东谈主为陈正文、陈怡文、陈羽文,陈詠文等一致行为东谈主。

　　其二是分成智商的衰减。公司2025年度职权分配为每10股派0.30元（每股0.03元），测度派现约1263万元；而上年同期（2024年度）支付的现款股利约7155万元，降幅跨越80%。本期半年度叙述亦明确“不进行利润分配”。尽管公司上市以来年年分成，但分成限度已随功绩同步塌缩，“抓续回馈鼓动”的成色需打扣头。

　　其三是有关走动的膨胀。2026年公司瞻望与控股鼓动特殊有关方发诞辰常有关走动7829.04万元，较2025年本色发生的1588.89万元增长约4倍，占2025年经审计净财富的比例升至2.29%。在功绩承压期有关走动限度陡增，其订价公允性与必要性值得抓续追踪。

　　临了是二级阛阓用脚投票。2026年以来，南侨食物股价从岁首约19.6元轰动下行，至8月13日收于13.84元，区间跌幅约29.67%，7月27日更波及11.32元的阶段低点；受盈利骤降影响，动态市盈率一度跨越400倍。铁心叙述期末，平时股鼓动户数1.36万户。

　　公司自己在财报中亦列明多项风险：行业竞争加重、原材料价钱波动、经销商不休、汇率波动，以及税收优惠变化。这些风险共同作用于当下的功绩发达。

　　半年报不是至极冰球突破九五至尊app娱乐，而是一次预警。南侨食物的逆境，是原材料价钱刚性飞腾、居品结构向低毛利歪斜、眷属处分传承待解、分成智商衰减等多迫切素类似的后果。对投资者而言，比“净利降九成”更值得蔼然的，是扣非转负所揭示的主业成色，以及那些仍在报表深处渐渐发酵的结构性风险。