文 | WBO团队
编 | 山谷
2025年前三季度，国产葡萄酒行业的“阵痛期”仍在延续。5家A股上市酒企——张裕A、威龙股份、中信尼雅、ST通葡、莫高股份最新财报炫耀：合座营收下滑、利润腰斩，仅两家保管盈利。行业尚未迎来复苏拐点，但企业在产物结构、渠谈计谋与区域布局上的分化正加快闪现。
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1-9月仅张裕和中信尼雅盈利，其余三家亏本共超1亿元
从1—9月合座情况来看，5家上市企业统共结束营收31亿元，同比下跌9.15%；归母净利润统共为7767.1万元，同比下滑54.27%。
张裕A与中信尼雅结束了盈利。张裕A以约1.88亿元的归母净利润，弥补了其余三家统共约1.1亿元的亏本。亏本幅度最大的为ST通葡与莫高股份，两家企业亏本额均接近5000万元，值得详确的是这两家企业的葡萄酒业务占比已降至20%以下，主业权重正在镌汰。
从第三季度（7—9月）单季推崇来看。五家企业共结束营收8.69亿元，张裕A以6.45亿元占比74.27%，位列首位；威龙股份居次，占比7.36%，其余企业占比均不及5%。利润方面，仅张裕单季保抓盈利，中信尼雅由盈转亏，其余三家亏本进一步扩大。
有业内东谈主士分析到，三季度中7-8月原来等于淡季酒类需求走弱，而本年又重迭了“限酒令”的影响，尤其是高端团购场景的缩减，影响了承担主要利润开始的中高端葡萄酒的销售，这对渠谈结构单一的酒企影响特殊大。不外营收莫得利润下滑的幅度大，主要由于部分企业通过电商促销等时候，走了一些量。
在此配景下，葡萄酒上市公管库存水平也仍居高位。5家企业期末统共存货达47.87亿元，同比高潮1.8%。其中有两家企业的库存占流动财富比例向上80%，濒临较大现款流压力及库存贬值风险。
不外，下滑并非国产酒特有。凭证海关总署数据，1—9月我国葡萄酒累计入口量约1.66亿升，同比下跌22.58%；入口额约11.05亿好意思元，同比下跌4.49%。剔除澳洲补货要素后，法国、智利、意大利、西班牙等主要开始地相似出现下滑。
值得详确的是，行业仍有积极信号。老本端管控效力驱动闪现，五家公司前三季度平均贸易老本下跌约10%，降本增效等按序安详说明一些功效。当今大批企业在通过控老本、稳现款流的状貌，为滥用复苏累积力量。
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研讨数据背后的一些行业近况
除张裕外，其余四家上市企业均败露了具体的研讨数据，呈现出几个共性：产物结构陆续分化、传统渠谈抓续削弱、多元渠谈探索趋势以及区域市集“南降北升”。
率先是不同企业间的产物结构推崇出现分化。莫高股份的全价位段产物营收均下滑：中高等葡萄酒营收1095.34万元，同比下跌47.93%；平日档458.9万元，同比下跌69.41%，为降幅最大的企业。
其他企业则各有上风板块，威龙股份的低端酒营收1.47亿元，同比下跌23.23%，中高等酒比较之下推崇更褂讪一些。中信尼雅的高等酒营收3960.46万元，同比下跌22.22%，中低档酒则同比增长3.58%，呈现高端承压、低端成就的特征。ST通葡中高等产物营收2878万元，同比增长30.8%，低档产物下滑10.95%。
渠谈布局方面，经销商渠谈已经各个公司的主力。威龙股份经销商渠谈营收2.16亿元，占总营收的92%以上；莫高股份经销商营收1370.04万元，占比88%。两家企业在1—9月仍陆续膨胀经销商蚁合，威龙股份年末经销商数达486家，净增43家；莫高股份谐和经销商176家，净增10家。
中信尼雅与ST通葡则在积极探索多元渠谈。中信尼雅的渠谈结构较为平衡：直销（含团购）、批发经销与线上销售占比分辩为42.5%、39.4%、18.1%，其中线上销售额1564.92万元，同比大增158.83%。ST通葡虽相似加码电商，但效力欠安，电商直销收入1314万元，占比近20%，同比下跌43.24%，炫耀出线上转型的省略情味。
区域层面则呈现出“南降北升”的趋势。威龙股份在浙江市集（浙西、浙中、浙东）均出现双位数下滑，而朔方销售区结束营收2496.89万元，同比增长2.72%；ST通葡仅东北（+6.84%）与华北（+96.77%）市集结束增长；中信尼雅相似由华北市集拉动，同比增长35.23%。合座看，朔方市集由于是多个企业的凭证地市集，在地缘要素下推崇相对褂讪，但手脚葡萄酒滥用中枢市集的东南沿海市集，需求出现显然下滑。
从合座来看，短期内酒类滥用依旧偏弱、团购复原有限，行业难现显赫反弹，不错意想第四季度的复原仍会安详，不外多个企业正在从渠谈、产物、市集等方面深度发力，优化企业处置，为轻率行业低谷期累积力量。
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